第三波信贷危机一触即爆

时间：2008-03-12 点击：

为了应付新危机爆发，各国央行急谋对策，纷纷酝酿新救市计划。

　　货币市场吃紧、股市和美元下滑，令投资者对次按信贷危机的忧虑升级，世界可能已经走入新的、更危险的危机阶段。综合外电报道，欧美各金融机构为求自保，均谨慎放贷；企业亦倾向增持现金，也趋向谨慎投资及扩张。此举演变成银行业和经济正在互拖后腿，形成恶性循环，累及一些本来不「该死」的国家及企业。与此同时，石油、粮食等商品价格，又因避险资金流入而疯狂飙涨，推升全球通胀，全球正陷入一个超级商品泡沫之中。

　　分析人士将当前全球经济面对的这次新危机形容为「第三波信贷危机」。第一波始于去年8月，当时银行发现他们不确定美国次按市场恶化对他们而言意味着什么危险，银行间拆借活动随之趋于谨慎。第二波是去年年末，随着全球几家顶级银行开始作出巨额资产拨备，货币市场压力再度增大，促使主要央行联手向银行体系大举注资。

　　联储局出手救市未奏效

　　外电引述业内专家指出，近日货币市场资金紧绌、股市和美元急速下滑，令投资者忧虑升温，这可能引发第三波全球信贷危机。上周货币市场资金抽紧至去年12月以来首见水平，当时年底的融资难题促使贷款利率全面攀升。美联储局为解燃眉之急，于上周五出台新举措，以缓解流动性吃紧问题，并表示正与其它央行紧密磋商。不过，联储局的举措未能对市场人气起到多大振奋作用，分析人士都预期，投资者期盼欧美央行公布进一步的救市措施。

　　随着美联储局再度出手救市，或多或少已反映出新一轮的信贷危机正有开始的苗头。瑞士央行副总裁希尔德勃朗特警告指，世界或许已处在新的、更危险的危机新阶段。有部分市场人士指出，当前情况比1月更严重，早前市场所担心会出现严重问题，有关忧虑已形成恶性循环。

　　银行惜贷造成资金冻结

　　瑞银集团的报告更直接指出，贷款机构惜贷似已造成资金冻结，这可能导致西班牙、意大利、爱尔兰、葡萄牙、希腊和奥地利，欧元区的债务国群体，出现第一轮的受害者。

　　更令人担心的是，新的金融危机正走向紧要关头，与此同时美国经济显然已陷于衰退。资本抽紧的银行正积极追讨欠债，迫使其客户尤其是对冲基金开始甩卖资产，金融市场因而陷于追缴保证金、跳楼大拍卖与资产价格进一步下挫的恶性循环中。

　　基金甩卖引发资产急挫

　　受到信贷市场问题重燃(包括美国抵押贷款商Thornburg可能破产、荷兰一基金现金流出现严重问题)、全球经济走缓的忧虑，导致股市下滑。投资者都避险走入国债，促使两年期美国国债收益率一度跌破1.5%至四年低点。欧元区内许多政府债券利差扩至欧元问世以来最阔，投资者倾售意大利、西班牙和葡萄牙国债。

　　各央行酝酿新救市计划

　　为了应付新危机爆发，各国央行都急谋对策，而新救市计划正在酝酿，但招数似乎未见新意，救市行动有点儿束手无策。高盛的客户报告预期，央行将采取进一步的及时行动，或者提高流动性注入规模，以及会尽快减息。

　　不过，在高通胀的同时，央行的减息空间受到束缚。油价创下每桶近106美元的纪录新高，金价也涨向每安士1,000美元；铜、稻米、大豆和棕榈油等商品价格也都升至纪录高位，石油、金属或是软性商品等，未来的升势都未见有喘息的时候，此情况势将推升全球通胀，令全球陷入一个超级商品泡沫之中，从而对全球经济造成灾难性的打击。

　　对冲基金恐掀倒闭潮

　　次按问题引发的全球信贷危机，导致贝尔斯登旗下两只对冲基金倒闭。

　　由美国政府担保投资如美国国债，银行现在也要求投资的基金针对未偿贷款提高担保品，迫使对冲基金产业面临10年来最大的一次危机，可能步向倒闭惨况。据外电报道，次按房贷市场崩盘，导致放款机构面临近1,900亿美元的资产减损及信贷损失，放款机构因而提高贷款利率高达九倍，并要求借款人提供额外担保品。因此，自2月15日起，至少有六只、规模总计逾54亿美元的对冲基金，被迫清盘或出售持有的资产组合。

　　银行追捎展提高担保要求

　　放款机构深受信贷危机所苦，现在对公认最安全的政府债券也不再照单全收。由于债券市场的价格波动剧烈，银行业者打算调高以公债抵押贷款的利率。Eddington Capital Management Ltd.首席投资长Alex Allen说，如果以杠杆融资，这下可要吃不完兜着走。这波信贷紧缩是1998年以来，对规模1.9兆美元的对冲基金产业冲击最大的一次。当前许多对冲基金被迫出售资产，补足银行追缴的保证金，造成许多基金因而解散。

　　对冲基金Tequesta Capital Advisors创办人Ivan Ross 2月22日接到债权银行的电话，要求他提高保证金，否则可能失去贷款。由于抵押担保债券的市场失灵，Ross无法卖出证券以筹募资金，也因而无法补交银行追缴的保证金。4日之后，债权银行就清算这只规模达1.5亿美元的基金。

　　基金被迫清盘或出售资产

　　分析指，Tequesta遭清盘的命运，显示对冲基金在这场信贷风暴中摇摇欲坠、进退维谷。银行一方面尽速卖出抵押担保债券，一方面又要求使用这些证券担保贷款的客户必须提高担保品。

　　早前，伦敦避险基金Peloton Partners 于2月24日不敌债权银行提高证券担保品的要求，清算旗下规模18亿美元的对冲基金ABS Fund。该基金的债权银行包括高盛证券及瑞银在内，将原本要求的10%担保品提高到25%。

　　同时，凯雷集团旗下的房贷债券基金凯雷资本(Carlyle CapitalCorp.)在阿姆斯特丹暂停交易，因为无法补交银行追缴的保证金，遭发出违约通知的债权银行清算资产。

　　危机可能波及消费领域

　　美元兑主要货币持续下滑。

　　美国1月和2月非农就业人数连续两个月减少，这是美国攻打伊拉克以来首见。当地就业机会减少，但1月份的消费者信贷却增加，增幅更是12月时的2倍。有分析师警告，一旦就业情况进一步恶化，消费者无法偿还消费贷款，下一波的贷款违约危机可能发生在消费领域，如汽车贷款和信用卡贷款。

　　就业减消费借贷增响警号

　　据美国劳工部官员最近指出，2月就业人数降幅为2003年3月以来最大，当时减少21.2万。零售业2月内裁减了3.4万人，迹象或者表明消费者可能要大大缩减支出。

　　然而，联储局于同日发布的数据显示，消费者于1月份仍大举借贷用于开支，消费者信贷增加69亿美元，增幅是12月时37亿美元的将近两倍。

　　事实上，失业情况波及诸多领域，情况反映就业情况已有恶化迹象。制造业就业人口约减少5.2万，降幅为2003年7月以来最大；营建业就业人口则在1月2.5万的降幅基础上进一步减少3.9万，反映房地产业危机深化。自2006年9月房产业顶峰以来，营建业共裁员33.1万人。