国金证券：加息对银行影响中性

来源：网络转载时间：2007-12-21 点击：

　　１２月２１日，国金证券针对央行加息发表报告，认为对银行业影响中性，维持对银行股的增持评级。

　　报告指出，央行此次加息的意图非常明显，就是为了防止目前物价的结构性上涨转化为全面的通货膨胀。因此，存贷加息的力度高于贷款。同时，央行的利率政策还是以保护银行利益为前提。

测算的结果显示，此次加息对银行存贷差的影响基本为中性。由于我们采用的是07年中期银行的资产负债期限结构，这个结果会使得我们的测算结果偏负面。但是考虑中期以后的几个月银行的存贷结构变化，实际的结果应该是中性。银行的活期存款占比是逐步提高的，而加息幅度比较高的短期贷款的比重也是逐步提高的；从这个角度讲，此次加息对银行存贷差的影响是中性。

同时，央行对银行家的问卷调查结果也显示了一个非常有趣的现象：就是银行家对货币政策的感受指数降低到历史最低水平，但是对银行业的景气判断却创历史新高。这个现象和我们的感受基本是一致的，一方面货币政策偏紧；另一方面银行业的盈利状况却呈现了高增长。我们对明年上半年银行的业绩增长依然充满期待。

国金证券维持银行的“增持”评级。首先，综合考虑，判断此次加息对银行的存贷差变化影响为中性，维持对08年银行的盈利预测不变。其次，目前银行的估值水平基本在20x的动态PE，估值具有吸引力。