王志浩：必要时可以动用加息手段

来源：上海金融报时间：2008-07-09 点击：
标签：加息

　渣打银行中国区首席经济学家王志浩日前撰文指出，面对我国经济过剩的流动性，当前央行的调控十分依赖过去行之有效的关键手段———信贷限额。应该说，这一政策正发挥效力，但与此同时，一些打擦边球的做法层出不穷，为更好地进行宏观调控，王志浩建议央行在必要时可考虑配合加息手段。

　　王志浩表示，实施信贷限额控制之后，我国的实质贷款增长已经放缓。然而，这段时间以来，国有、大型资本密集型项目更容易受银行贷款青睐，规模小、现金流需求大的民企却不易获得银行贷款。从较长期看，这对国民经济的健康不利。此外，信贷管制实施的时间越长，能够被捕捉和钻寻到的漏洞就越多，包括合法手段（如委托贷款）和非正规途径（如地下钱庄，高利贷，企业间私下贷款等）。

　　王志浩据此认为，随着非正规融资渠道如火如荼，官方贷款和M2增长数据作为未来通胀压力指标的作用将面临失真而被削弱，“如果货币速度如我们所料持续加速的话，这将带来价格的全面上浮，也就意味着要么采取更严厉的信贷限额管理，要么就得提高利率。”

　　出于对出口增长放缓、对中小企业前景的恐惧，对房价和股价跌落的忧虑，以及一些未能获得贷款的大企业（包括开发商）的抱怨游说，一些市场人士认为，央行应在今年年内放松信贷限额控制。对此，王志浩认为，倘若这一点成为现实，那将是错误的政策反应，并导致银行信贷的急剧膨胀。

　　王志浩还表示，央行货币政策恰当的选择是适当放松信贷限额控制，同时进行加息。因为无论公营还是私营部门，加息将提高所有人的融资成本，避免粗枝大叶铺张浪费的投资项目，同时给盈利能力强的中小企业辟出融资管道。