渣打银行料今年一季度GDP增长率约10.5%

来源：解放网时间：2008-04-16 点击：

“中国经济正在下行。”今天，渣打银行中国研究部主管王志浩在其研究报告中做出如下预测：一季度中国GDP同比增长率将降至10.5%或更低水平。2007年各季度的GDP数据都在11%之上，其中四季度为11.2%。“但是，即便如此，预言中国货币政策放松还为时尚早。”

　　4月16日，国家统计局将公布一季度经济数据。王志浩称，若一季度中国经济增长下滑显著，将给市场带来震荡。刚刚过去的一季度，整体工业活动经历了短暂的放缓，净出口对经济增长的贡献率出现明显的逆转。如果最终发布的经济增长数据下滑至比上述估计更低的9%—10%区间，也不会令人感到意外。最近的企业景气调查表明，尽管内需仍然强烈，信贷收紧却正在给企业带来压力，意味着二季度经济增长速度可能只会有限度加快。

　　最近一次央行企业景气调查显示，由于油电和其他原材料供应紧缺，企业表示面临的困难加剧。今年1到2月间工业增加值同比仅增长了15.4%，为自2002年以来最慢的年初增速，也显著低于上年水平。2007年工业增加值同比增长率从未低于18%。

　　今年前两个月，固定资产投资同比增长24.3%，稍快于去年同期（23.4%）。但是，央行企业景气调查却揭示出相对疲软的投资活动。消费似乎稳步上扬，2月份名义销售额增长率达20.2%，如剔除通胀因素，消费增长趋势强劲，但未显示出加速。

　　今年前两个月出口增长大幅滑坡，上行动力明显减弱，出口订单连续第三个季度降低，已跌至两年来最低。人民币持续升值，出口退税率降低，采购成本及用工成本不断提高令相当多的出口企业步履维艰。

　　今年一季度期间CPI、PPI双双上行，因此物价指数也应该走高。渣打银行报告称，CPI、PPI飙升令货币决策部门不敢轻易松手。日后一旦通胀压力降低，放松货币政策的压力将占据主导。当前的紧缩调控主要通过信贷控制，而不是加息来实施。信贷政策令企业吃痛，贷款需求接近峰值，接受问卷调查的商业银行称，当前信贷紧张局面堪称2004年以来之最，企业对二季度信贷状况的乐观程度甚至也有所减弱。

　　景气调查中的一个好消息在于，居民预期未来物价会下降。接受调查的家庭中48.9%认为物价还会攀高，去年四季度调查中这个数字是64.8%。控制预期是应对通胀的关键。但同时，认为物价过高难以承受的居民人数也创下了新高，占总数的49%（而2007年一季度为25.9%）。

　　显然，信心失落的迹象也悄然潜入资产市场。尽管负实质存款利率进一步降低，居民存款意愿进一步增强（连续第四个月上升）。股市情绪在去年第三季度达到顶峰后再度转淡。央行景气调查显示，人们的购房意愿降到14.6%，比去年第四季度下降了1.3个百分点。

　　管理者面临的政策选择前所未有地艰难。渣打银行认为，应该加速人民币升值以应对通胀，应该加息以缓解通胀压力。报告预计，今年年内央行将有4次加息可能。目前，信贷需求仍然非常旺盛，上游原材料价格上涨迅速，显然经济体系内还存更大的通胀压力。尽管近期内资产价格前景不明，但由于流动性仍然存在，一旦市场情绪转变，资产价格将再次起飞。